Pre-money valuation: o que é, como funciona, importância

O pre-money valuation, ou valor pré-investimento, é o valor estimado de uma empresa antes de receber uma nova rodada de capital. Ele é fundamental para determinar o preço das ações e a porcentagem de participação que os investidores receberão em troca do dinheiro investido. Neste artigo, entenda sua importância e funcionamento.

Veja também: Valuation: o que é, como se calcula e quais são os tipos?

O que é pre-money valuation?

Pre-money valuation nada mais é do que o valor que se atribui a uma empresa antes de ela receber um aporte financeiro externo. É como se você colocasse uma etiqueta de preço no seu negócio antes de chamar um novo sócio que vai injetar dinheiro.

Esse número leva em conta o momento atual da empresa, os ativos que ela tem, a qualidade da equipe e as projeções de crescimento para o futuro. Ele é a base de qualquer conversa séria sobre investimento, porque define o quanto a companhia vale por si só, sem aquele dinheiro novo na conta bancária.

Para o que serve o pre-money valuation?

O pre-money valuation serve para definir quantas ações ou qual porcentagem da empresa o investidor vai receber em troca do dinheiro que ele está colocando.

Se o valor está muito baixo, o empreendedor acaba doando uma parte enorme do negócio sem necessidade. Se está muito alto, o investidor corre o risco de pagar caro por algo que não vale tanto.

Esse número serve também como uma ferramenta de alinhamento de expectativas: nenhum investidor coloca dinheiro sem saber quanto o negócio vale antes da sua entrada, pois isso determina o retorno que ele terá no futuro.

Leia também: TIRM (Taxa Interna de Retorno Modificada): o que é e como funciona?

Como calcular o pre-money valuation?

Calcular o pre-money valuation não é algo direto, como medir um terreno. Na verdade, ele costuma ser descoberto por meio do valor do investimento e da participação que o investidor vai receber.

A fórmula mais prática é:

Pre-money valuation = (valor do investimento / percentual de participação do investidor) – valor do investimento

Mas o jeito mais comum no dia a dia das negociações é começar pelo final: primeiro, empreendedor e investidor acertam o valor da empresa depois do aporte, o chamado post-money valuation. Aí, é só subtrair o valor investido.

Por exemplo, se vocês concordam que a empresa vai valer R$ 12 milhões após o investimento e o investidor vai colocar R$ 2 milhões, então o pre-money valuation é R$ 10 milhões. Essa conta simples resolve a maior parte das dúvidas na hora de fechar o negócio.

Confira: Valuation startup: o que é e como calcular?

Como funciona o pre-money valuation?

Na prática, o pre-money valuation funciona como o preço de entrada em um clube. Quando o valor pré-money é definido, ele serve para calcular o preço de cada ação ou cota da empresa.

Vamos supor que a empresa tenha 1 milhão de ações e um pre-money de R$ 2 milhões. Isso significa que cada ação vale R$ 2. Se um investidor entra com R$ 500 mil, ele terá direito a 250 mil ações novas.

O valor pré-money determina, portanto, quanto o novo sócio paga por cada pedacinho do negócio e o quanto os sócios antigos vão ser diluídos. Quanto maior esse valor, melhor para o empreendedor, porque ele perde menos espaço na própria empresa.

Na mesa de negociação, o pre-money é o número mais disputado: o empreendedor quer puxá-lo para cima, e o investidor, para baixo.

Vantagens e limitações do pre-money valuation

A grande vantagem de usar o pre-money valuation é a transparência que ele traz para a conversa. Ele permite que o empreendedor saiba exatamente o percentual que está entregando e que o investidor saiba se o negócio está caro ou barato comparado a outros do mesmo mercado.

Outra vantagem é que ele serve como um marco para rodadas futuras: se uma startup levanta dinheiro com um pre-money de R$ 5 milhões e, dois anos depois, faz outra captação com pre-money de R$ 20 milhões, fica claro que o negócio evoluiu.

A principal limitação, contudo, é que para negócios que ainda não geram receita. como muitas startups no início, esse número é mais um chute fundamentado do que uma ciência exata.

Sem dados concretos de faturamento ou lucro, o pre-money acaba sendo definido por fatores subjetivos, como a experiência do time, o tamanho do mercado ou o entusiasmo do investidor pela ideia.

Importância do pre-money valuation

Entender o pre-money valuation é fundamental para não cometer erros financeiros graves durante a captação de recursos.

Um erro clássico entre empreendedores de primeira viagem é focar apenas no valor total que vão receber, esquecendo de calcular quanto da empresa estão vendendo. Um pre-money baixo pode transformar um investimento aparentemente bom em um péssimo negócio, onde o fundador perde o controle da sua própria empresa já na primeira rodada.

Por isso, dominar esse conceito é essencial para manter a saúde do negócio e a motivação dos fundadores a longo prazo. Saber negociar um bom pre-money é uma arte que separa quem constrói patrimônio de quem apenas trabalha para os outros.

Veja mais: Como construir patrimônio: 6 dicas e passo a passo para construir o seu

Diferenças entre pre-money valuation e post-money valuation

A diferença entre o pre-money e o post-money valuation é apenas o dinheiro que entra na rodada.

O pre-money olha para o passado e o presente da empresa, antes do aporte, enquanto o post-money olha para o futuro imediato, após o aporte.

Por exemplo, se você combina um aporte financeiro de R$ 1 milhão com um pre-money de R$ 4 milhões, automaticamente o post-money será de R$ 5 milhões.

Parece simples, mas na prática a confusão acontece porque alguns investidores falam em percentuais baseados no post-money e outros baseados no pre-money.

Um erro de interpretação aqui pode fazer com que o empreendedor ofereça 25% do negócio quando pensava estar oferecendo 20%. Por isso, na hora de fechar qualquer contrato, sempre pergunte: “esse percentual é sobre o pre-money ou sobre o post-money?”. Essa pergunta salva negócios.

Leia também: P/VP: o que é e como calcular o Preço sobre Valor Patrimonial?