23 de outubro de 2026 - por Raul sena
Quando a bolsa entra em momento de euforia, a gente costuma chamar de bull market, porque o touro chifra para cima. O contrário é o bear market, o mercado do urso, que dá a patada para baixo. Pois bem: o nosso rally de alta começou e é justamente agora que você precisa de critério para escolher ações.
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Quando o mercado sobe, todo mundo vira gênio
Quando tudo sobe, qualquer coisa que você compra rende. Até empresa que nunca faturou nada dispara. As pessoas perdem o critério e compram o que veem pela frente.
No dia 5/10, a bolsa subiu 7,70%, fechando em 206.912 pontos. Das 76 ações do Ibovespa, 69 subiram. No índice AUVP11, mais fundamentalista, 100% das empresas subiram. As maiores altas do dia foram:
- Magazine Luiza: 24,2%
- Cosan: 23,8%
- B3: 22%
- BTG Pactual: 22,5%
- Localiza: 20,7%
- C&A: 19%
- Smart Fit: 18,6%
Existe lógica, em partes. O custo da dívida pesou e empresas como B3 e BTG se beneficiam de um ambiente de negócios melhor, com mais IPOs e fusões. Mas, tem muito oba-oba misturado.
Preço não é valor
Subir muito em um dia, não diz nada sobre a qualidade da empresa. Veja só: a Cosan subiu 23,8% e acumula prejuízo de R$ 8,9 bilhões nos últimos 12 meses. A Magalu subiu 24,2% com lucro de R$ 88 milhões no período. Quem compra pelo preço de hoje está pagando o equivalente a 83 anos desse lucro.
Os juros futuros também mostram a empolgação. O contrato com vencimento em janeiro de 2031 caiu de 13,92% para 12,70% em um único dia, enquanto a Selic continua em 13,75%.
Todo mundo está contando com o “ovo no c* da galinha”, como diz o ditado. Ainda falta o resultado final da eleição e há eventos que o preço não está embutindo: o que ainda pode aparecer sobre os candidatos, a postura de quem nunca governou no Executivo, a possibilidade de um pacote de benefícios para ganhar popularidade. Sem isso no preço, o que existe é achismo.
As três perguntas antes de comprar
- A empresa dá lucro todo ano? E dá lucro independentemente de quem ganhar a eleição?
- Quanto ela deve em relação ao caixa que gera? Se a dívida está fora de controle, a aposta fica toda na queda dos juros.
- Quanto você está pagando pelo patrimônio hoje, comparado ao histórico? Se meses atrás o P/VP era 0,40 e agora você aceita pagar 1,40, mudou tanto assim o panorama da empresa?
Lucro de um ano sempre engana, por isso eu gosto de olhar 10 anos. Itaú, WEG, Hapvida e Localiza têm todos os anos no azul. Magalu alterna anos bons, com anos bem vermelhos. A Suzano tem três anos de prejuízo e a Embraer ficou negativa de 2018 a 2022.
Lucrar todo ano é bem menos comum do que parece: das ações do Ibovespa com 10 anos de histórico, só 38 de 62 lucraram em todos eles. E sete estão com prejuízo nos últimos 12 meses.
O lucro pode crescer, claro. Com um governo mais alinhado ao mercado, algumas dessas empresas podem ter uma explosão de resultado. Mas quem entra só para especular e sair em dois meses precisa saber de uma coisa: nunca vi vida longa de especulador na bolsa.
Cuidado também com o que ficou caro
Comparando o P/VP de hoje com a média de 10 anos:
| Empresa | Média 10 anos | Hoje |
|---|---|---|
| B3 | 2,8 | 6,3 |
| BTG Pactual | 2,4 | 4,0 |
| Embraer | 1,4 | 3,9 |
| Itaú | 1,8 | 2,6 |
| Sabesp | 1,5 | 2,5 |
| WEG | 8,9 | 11,4 |
Não estou dizendo para não investir nessas empresas. Só quero que você tenha consciência do que está acontecendo.
No geral, 42 empresas estão abaixo da própria média, 30 acima, e 12 nunca fecharam um ano tão caras nos últimos 10 anos. Há oportunidade, há preço justo, há coisa esticada e há risco sendo vendido como maravilha.
A euforia de 2020 mostra o perigo. Pagaram 25 vezes o patrimônio da Magalu; hoje é 0,7 vez e a ação caiu 96%. Pagaram 12,3 vezes o da Localiza; hoje é 2,1 vezes e a ação caiu 12% mesmo com lucro todos os anos. Comparando Renner e Magalu: retorno sobre patrimônio de 14,4% contra 0,8%, lucro em 10 de 10 anos contra 8 de 10, e preço sobre lucro de 9 anos contra 83.
Filtros para investir
Antes de investir, para não correr grandes riscos, analise observe alguns filtros simples nas ações do Ibovespa:
- Lucro nos últimos 12 meses: 69 empresas
- Lucro em todos os anos: 39 empresas
- Dívida abaixo de 3 vezes o Ebitda: 33 empresas
- P/VP abaixo da própria média: 19 empresas
Esse é um bom palpite para começar. Depois, vale aprofundar na análise de cada uma. A lição é simples: na euforia, não compre o que todo mundo está comprando só porque subiu. Faça essas perguntas, olhe o histórico e entenda o que você está pagando.
Quer entender melhor como isso funciona na prática e porquê você deve fugir de toda essa euforia? Então, assista ao vídeo a seguir!
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