Value Investing: como funciona essa filosofia de investimento?

O value investing é uma estratégia de investimento que consiste em investir em boas empresas, com preços abaixo do seu valor intrínseco.

Ao aplicar em boas empresas com preço baixo, o investidor consegue uma boa margem de segurança. Com isso, as chances de ter altos ganhos é maior.

Quer conhecer mais sobre essa estratégia de investimento? Continue a leitura, que saberá o que de mais importante há sobre ela.

O que é value investing

O termo value investing significa investimento em valor. Logo, os investidores que são adeptos dessa estratégia são chamados de investidores de valor.

É uma estratégia de investimento que se concentra na compra de ações que estão sendo negociadas por menos do que seu valor intrínseco. Em outras palavras, os investidores de valor buscam empresas que eles acreditam estar subvalorizadas pelo mercado.

Aqui estão alguns pontos-chave sobre o value investing:

• O foco está no potencial de valor das empresas a longo prazo, e não em seu preço de mercado atual.
• Os investidores de valor procuram investir em empresas das quais gostam e confiam.
• Quando usado corretamente, o value investing pode oferecer resultados superiores em comparação com outras estratégias.
• Os investidores de valor compram ações de empresas que consideram estar abaixo do preço, mas que a longo prazo podem valorizar.
• Essa estratégia é frequentemente associada à prática de “buy and hold”, onde os investidores compram ações e as mantêm por um longo período, aguardando a valorização dessas ações.

Grandes investidores como Benjamin Graham, Warren Buffet e Peter Lynch são conhecidos por utilizar essa estratégia.

Além disso, ao analisarem as empresas, eles definem qual seria o valor intrínseco das ações. A intenção então é comprar ações de empresas abaixo do valor intrínseco.

Essa diferença entre o preço das ações e o valor intrínseco é chamada de margem de segurança. Sendo assim, se o preço das ações subirem até o seu valor intrínseco, o investidor lucra.

Nesse sentido, quanto maior for a margem de segurança, maiores são as chances de altos ganhos por meio dessa estratégia.

Como essa estratégia funciona?

O investidor de valor busca encontrar o valor intrínseco das ações. Esse valor está atrelado a diversos aspectos da empresa, como, por exemplo, a sua gestão.

O preço real de uma ação, ou seja, o valor intrínseco, não é o mesmo que o valor de mercado. O valor de mercado é determinado pelas oscilações da bolsa, ao passo em que o valor intrínseco é determinado pela qualidade da empresa.

Esse é exatamente o foco da estratégia de value investing, isto é: conhecer o valor de uma empresa, e não apenas o valor de mercado de suas ações. 

A ideia é que as oscilações da bolsa não são tão importantes, uma vez em que, independentemente dos preços das ações, uma empresa bem administrada e com bons índices financeiros, irá continuar dessa maneira.

Em outras palavras, o investidor de valor não se preocupa com as oscilações do mercado, depois que compra suas ações abaixo do valor intrínseco.

Isso acontece porque ele confia na sua escolha e não se apressa em vender seus ativos. Normalmente, os investidores de valor também são adeptos da técnica Buy and Hold, ou seja, comprar e aguardar.

Eles sabem que, a longo termo, a empresa irá manter seu valor, então, esperam pelo momento correto para vender suas ações.

Em síntese, para usar a estratégia de value investing, é preciso paciência e diligência. 

Como calcular?

Calcular o value investing envolve determinar o valor intrínseco de uma empresa, que é o valor presente dos fluxos de caixa futuros da empresa. Aqui estão os passos básicos para calcular o value investing:

1. Estimar todos os fluxos de caixa futuros da empresa: Isso envolve fazer suposições sobre como a empresa irá se desempenhar no futuro.
2. Calcular o valor presente de cada um desses fluxos de caixa futuros: Isso requer a estimativa dos fluxos de caixa futuros e a taxa de juros a ser usada para determinar o valor presente desses fluxos de caixa.
3. Somar os valores presentes para obter o valor intrínseco da ação: O valor intrínseco é normalmente uma faixa, em vez de um número preciso, devido às muitas suposições que entram na avaliação de uma empresa complexa.

Os investidores de valor considerarão investir em uma empresa cujo preço esteja no mesmo nível ou abaixo de seu valor intrínseco. Lembre-se de que o value investing é uma estratégia de longo prazo e requer paciência para esperar até que as ações possam ser compradas a preços que estejam abaixo do valor intrínseco.

Como investir usando o value investing?

Investir usando a estratégia de value investing envolve várias etapas. Aqui estão os passos básicos:

• Entenda o Negócio: Todos os investidores de valor concordam que você deve comprar negócios, não ações. Isso significa ignorar as tendências dos preços das ações e outras informações do mercado. Em vez disso, os investidores devem olhar para os fundamentos da empresa que a ação representa.
• Ame o Negócio: Você não escolheria um cônjuge baseado apenas em seus sapatos ou penteado, e você não deveria escolher uma ação com base em uma pesquisa superficial. Você precisa amar o negócio em que está investindo, o que significa ter paixão por conhecer tudo sobre essa empresa.
• Invista em Empresas que Você Entende: Se você não entende o que uma empresa faz ou como ela faz, então provavelmente não deveria estar comprando ações. Você está preso procurando por negócios que você pode facilmente entender porque você tem que ser capaz de fazer uma suposição educada sobre os ganhos futuros do negócio.
• Análise Fundamental: Como proprietário de um negócio, o investidor deve avaliar as demonstrações financeiras das empresas para avaliar seus valores intrínsecos. Esse tipo de avaliação é conhecido como análise fundamental.
• Paciência: Os investidores desenvolvem a paciência para esperar até que possam ser comprados a preços que são mais baixos do que esse valor intrínseco.
• Compra: Os investidores de valor considerarão investir em uma empresa cujo preço esteja no mesmo nível ou abaixo de seu valor intrínseco.
• Longo Prazo: Os investidores de valor são investidores de longo prazo de empresas de qualidade.

Quais são as vantangens do value investing?

Ele tem várias vantagens. Aqui estão algumas delas:

• Não é exclusivo para os ricos: Independentemente de sua renda financeira ou formação educacional, qualquer pessoa que esteja disposta a trabalhar duro e investir o tempo e a paciência necessários pode se tornar um investidor de valor bem-sucedido.
• Aproveita ao máximo a composição: Ele é uma maneira ideal de aproveitar o poder da composição. Quando você reinveste os retornos e dividendos que ganha de suas ações de valor, seus lucros crescem exponencialmente ao longo do tempo.
• Melhor caminho para lucros no mercado de ações: O value investing estratégico oferece uma das melhores rotas para lucrar com o mercado de ações.
• Menos risco e volatilidade: Uma das maiores vantagens inerentes dele é que está sujeito a muito menos risco e volatilidade do que a maioria das estratégias de investimento de curto prazo.
• Compra de ações com uma margem de segurança: O objetivo número um do investidor de valor é não perder dinheiro. Comprar ações com um desconto significativo em relação ao seu valor subjacente (margem de segurança) reduz o risco de perda de capital.
• Não segue a multidão: É uma maneira contrária de investir. O valor geralmente é encontrado em ações desvalorizadas, quando a multidão está vendendo, ou o mercado está caindo além da razão.
• Pode fornecer retornos acima da média a longo prazo: Ao encontrar ações subvalorizadas, os investidores de valor podem frequentemente obter retornos acima da média, reduzindo seu risco de queda.
• Apostas concentradas podem levar a ganhos significativos: Os investidores de valor buscam fazer grandes apostas em grandes oportunidades com pouca frequência.
• Pode ser incrivelmente divertido: O value investing pode ser uma atividade emocionante e gratificante, especialmente quando você vê seus investimentos crescerem ao longo do tempo.

E os riscos?

Embora o value investing possa ser uma estratégia de investimento eficaz, também apresenta alguns riscos. Aqui estão alguns deles:

• Dificuldade em Identificar Empresas Subvalorizadas: As ações subvalorizadas que valem a pena investir são difíceis de identificar. Estimar o valor intrínseco requer um certo nível de especialização e nem todo investidor possui isso.
• Riscos Associados à Análise Financeira: Muitos investidores usam demonstrações financeiras ao tomar decisões de investimento em valor. Portanto, se houver algum erro nas demonstrações financeiras ou se os investidores interpretarem mal as informações, isso pode levar a decisões de investimento ruins.
• Ganhos ou Perdas Extraordinários: Existem alguns incidentes que podem aparecer no demonstrativo de resultados de uma empresa que devem ser ignorados¹. Isso pode afetar a avaliação do valor intrínseco de uma empresa.
• Ignorando a Análise de Rácio: A análise de rácio é uma parte importante da avaliação de uma empresa. Ignorar isso pode levar a uma avaliação imprecisa do valor intrínseco de uma empresa.
• Risco de Mercado: Assim como qualquer investimento, o value investing também está sujeito ao risco de mercado. As ações, títulos, fundos mútuos e fundos negociados em bolsa podem perder valor – até mesmo todo o seu valor – se as condições de mercado azedarem.
• Risco de Inflação: Mesmo os investimentos conservadores e segurados, como os certificados de depósito (CDs) emitidos por um banco ou cooperativa de crédito, vêm com risco de inflação.

10 grandes nomes que utilizam essa estratégia

Existem alguns nomes de grandes investidores que se destacam quando falamos sobre o investimento em valor. Cada uma dessas pessoas têm pontos de vista e reflexões que contribuem no entendimento dessa estratégia de investimento.

Dessa maneira, conhecer um pouco sobre cada um deles é válido para o entendimento de como se tornar um investidor de valor. Vale destacar que os principais nomes do mercado financeiro mundial usam a estratégia de value investing. Mas nem todos se referem à ela de forma direta.

Eles sempre se beneficiam de alguma maneira das táticas que essa estratégia oferece e com isso, obtém uma boa rentabilidade. Enfim, alguns investidores de valor que se destacam no mercado são:

1. Benjamin Graham

O mestre e difusor da teoria de value investing foi Benjamin Graham. Não é atoa que ele é considerado como o pai do value investing.

Benjamin Graham nasceu em Londres, em maio de 1894. Através do seu livro O Investidor Inteligente, Graham explicou detalhadamente como aplicar a estratégia de investimento em valor. Inclusive, o livro de Benjamin Graham é tido como uma espécie de bíblia para os investidores.

Em resumo, Graham via os momentos de baixa do mercado como uma oportunidade de investir em empresas em potencial.

Além disso, ele tinha por princípio que a diversificação da carteira de investimentos é a melhor estratégia para proteger os ativos.

Segundo Graham: “se eu tivesse o desafio de definir o segredo dos investimentos saudáveis em três palavras, essas seriam Margem de Segurança.”

2. Warren Buffett

Warren Buffett é um dos maiores investidores do mundo. Ele nasceu em 1930 e foi aluno de Graham. A estratégia de investimentos de Buffett consiste em comprar ações como se estivesse adquirindo empresas e não apenas papéis.

Assim, ele não tem um prazo específico para ficar com as ações, já que ele se considera de fato um sócio do negócio. Para você ter uma ideia, o primeiro investimento de Buffett foi aos 14 anos. No decorrer dos anos ele continuou investindo e aos 30 anos já era milionário.

Um frase bem famosa de Buffett e que explica bem a sua forma de investir com value investing é: “o preço é o que você paga. Valor é o que você leva. ”

Vale destacar que ele começou a comprar ações da Berkshire Hathaway, em 1962. Na época, a empresa atuava no ramo têxtil. Em 1965, Buffett tinha uma quantidade de ações suficientes para mudar a administração e controlar a empresa.

Enfim, hoje, Buffett é um dos homens mais ricos do mundo. Sendo que, por meio da value investing, ele aplica em vários setores como, por exemplo, seguradoras, bancos, infraestrutura, alimentação, tecnologia e outros.

3. Seth Klarman

Outro nome que se destaca quando falamos sobre value investing é Seth Klarman. Ele busca analisar ativos que outros investidores normalmente não levam em conta ou preferem evitar.

Seth Klarman costuma comprar ativos pouco populares, cujos preços estão baixos. Com isso, ele tem uma boa margem de segurança e lucra quando essas ações sobem de preço.

De acordo com Klarman: “Nós temos batido o mercado incrivelmente ao longo dos anos, apesar deste nunca ter sido nosso objetivo. Na verdade, o que nós temos feito consistentemente é tentar não perder dinheiro e, fazendo isso, não só o protegemos como performamos acima da média.”

4. Charlie Munger

Vice-presidente da Berkshire Hathaway e parceiro de negócios de longa data de Warren Buffett, Charlie Munger é um defensor proeminente da estratégia. Munger emprega uma estratégia de compra e manutenção. Quando encontra uma boa ideia, simplesmente continua a manter essa ação e permite que a composição trabalhe para ele. Como ele diz, “O grande dinheiro não está na compra e na venda, mas na espera”.

A abordagem de investimento de Munger é baseada na suposição de que boas oportunidades são poucas e infrequentes. Ele está disposto a pagar mais por qualidade. Munger insistiu que o investidor estaria melhor servido ao se concentrar em empresas de melhor qualidade, mesmo que o preço fosse mais alto, porque essas empresas poderiam ser mantidas por décadas, gerando continuamente dinheiro e lucros para os proprietários.

4. Peter Lynch

Peter Lynch é um investidor lendário que é, com bastante frequência, mencionado no mesmo contexto que Warren Buffett, Benjamin Graham e Charlie Munger. Ele é amplamente considerado o gestor de fundos mútuos mais bem-sucedido de todos os tempos. Durante sua carreira na Fidelity Investments, Lynch foi o gestor do Magellan Fund de 1977 a 1990, onde obteve um retorno anualizado de 29,2%, um nível de desempenho notável para sustentar por 13 anos.

A estratégia de investimento de Lynch é baseada na análise fundamental e é uma estratégia de compra e manutenção de longo prazo. Ele se concentra em encontrar empresas em crescimento com avaliações razoáveis a baixas. Embora tenha alguns fatores de investimento em crescimento, ele se inclina mais para uma abordagem de investimento em valor.

5. Walter Schloss

Walter Schloss foi um investidor de valor clássico puro. Ele aprendeu diretamente com Benjamin Graham, o pai do investimento em valor. Schloss lançou seu próprio fundo de investimento em valor em 1955, com um saldo inicial de $100.000, eventualmente crescendo para gerenciar dinheiro para até 92 investidores.

Durante mais de 50 anos, ele obteve um retorno anual composto de 15,3%, transformando um investimento inicial de $10.000 em $12.344.268, superando em muito o retorno de 10% oferecido pelo S&P 500 durante o mesmo período.

6. Howard Marks

Howard Marks é cofundador e copresidente da Oaktree Capital Management, uma empresa que gerencia mais de US$ 160 bilhões em ativos. Ele é conhecido por sua habilidade em encontrar ativos angustiados para investir.

Sob a orientação de Marks, a Oaktree Capital Management tem sido bastante bem-sucedida, produzindo retornos de longo prazo pós-taxas de 19% ao ano para seus investidores.

Marks é amplamente admirado por suas “memos” que fornecem insights únicos sobre a economia e suas estratégias de investimento bem-sucedidas.

8. Li Lu

Li Lu é um investidor de valor altamente bem-sucedido e é considerado um dos segredos mais bem guardados do mundo. Ele é o fundador da Himalaya Capital Investors, que produziu um retorno anual composto de 30% desde sua criação em 1998.

Isso coloca Li Lu na mesma liga que grandes nomes como Warren Buffett, Charlie Munger e Peter Cundill. Um investimento de $1000 com a Himalaya Capital e o Sr. Li Lu teria um retorno total de $321.000, em comparação com $6600 alcançados pelo S&P 500 no mesmo período.

A estratégia de investimento de Li Lu tenta identificar e investir em compostos de longo prazo, concentrando-se na natureza da competição de um negócio “de tal forma que se possa prever o resultado em 10 anos, mesmo com todas as altas e baixas no ambiente macro”. Ele acredita que a melhor maneira de aprender sobre o investimento em valor é mergulhar na história e estudar os períodos em que o mercado foi a um extremo em um setor específico.

9. Michael Lee-Chin

Michael Lee-Chin é um investidor de valor bem-sucedido e presidente da Portland Holdings, uma empresa canadense de holdings. Ele fez fortuna investindo em empresas financeiras como o National Commercial Bank Jamaica e a AIC Limited.

Ele adquiriu a AIC em 1987, quando tinha menos de $1 milhão em ativos sob gestão. Sob a liderança de Lee-Chin, a empresa de gestão de patrimônio e fundos mútuos com sede no Canadá gerenciou mais de $10 bilhões em ativos até 2002.

Lee-Chin pegou emprestado meio milhão de dólares e investiu em apenas uma empresa. Quatro anos depois, o valor de suas ações aumentou sete vezes. Ele vendeu essas ações e usou o lucro para adquirir uma pequena empresa de fundos mútuos que cresceu de $800.000 em ativos sob gestão (AUM) para mais de $15 bilhões antes de vender a empresa para a Manulife Financial.

10. David Abrams

David Abrams é um dos gestores de fundos de hedge mais bem-sucedidos das últimas duas décadas, graças à sua estratégia de comprar ações subvalorizadas e mantê-las ao longo dos anos para maximizar os ganhos. Ele trabalhou por dez anos para a empresa de investimentos de Seth Klarman, a Baupost Group, antes de fundar a Abrams Capital Management em 1999. Ele conseguiu superar o índice de mercado mais amplo com um retorno médio de 15% nos primeiros quinze anos desde a sua criação.

A estratégia de investimento de Abrams inclui a compra de empresas deprimidas com fundamentos sólidos a longo prazo. Ele também gosta de diversificar os investimentos em direção a títulos de ações estrangeiros, investimentos privados e ilíquidos e dívidas. Ele é um seguidor da abordagem de investimento em valor de Benjamin Graham.

Abrams emprega uma abordagem de investimento em valor de longo prazo na seleção de investimentos, influenciada por mentores como Warren Buffett e Seth Klarman. No cerne da estratégia da Abrams Capital está a determinação do valor intrínseco de uma empresa com base nos fluxos de caixa descontados a longo prazo.

6 livros sobre value investing

Aqui estão alguns livros sobre value investing publicados no Brasil:

• O Investidor Inteligente, por Benjamin Graham;
• Investindo em Ações no Longo Prazo, por Jeremy Siegel;
• Investimento em Valor: De Graham a Buffett e Além, por Bruce Greenwald;
• Warren Buffett e a Análise de Balanços, por Mary Buffett & David Clark;
• O Jeito de Warren Buffett de Investir, por Robert G. Hagstrom.

Esses livros oferecem uma visão profunda da estratégia de value investing e são altamente recomendados para quem deseja aprender mais sobre essa abordagem de investimento.

Diferenças entre deep value investing e high quality investing

Com o passar do tempo, surgiram algumas variações no value investing, tais como o deep value investing e o high quality investing.

1. Deep value investing

Na estratégia de deep value investing, o investidor busca ações bem abaixo do seu valor. Com isso, eles obtêm uma grande margem de segurança entre o preço e o valor. Ou seja, o foco não é no crescimento no longo prazo e nos futuros retornos das ações, como ocorre com os adeptos do investimento em valor.

Portanto, no deep value investing, o foco é em proteger o capital e conseguir um bom preço das ações compradas hoje e não em prever se essas empresas irão ter uma boa performance no futuro.

2. High quality investing

Por outro lado, a high quality investing tem como base vários critérios fundamentais definidos de forma clara.

Sendo assim, a intenção é identificar empresas com boas características qualitativas a média e longo prazo, mas que hoje estejam abaixo do seu valor real. Nesse sentido, a avaliação qualitativa tem como base critérios como a credibilidade da gestão e a estabilidade das demonstrações financeiras.

Como investir com a estratégia de value investing

Para fazer a value investing, é preciso que cada investidor faça a sua análise de forma individual. Isso porque, cada pessoa interpreta certos dados da sua maneira.

Além disso, cada investidor pode usar diferentes maneiras de analisar uma empresa. Por exemplo, você pode usar a análise fundamentalista. Com isso, você analisa os fundamentos da empresa em questão. Sendo que alguns investidores podem se basear nas estimativas de crescimento e geração de lucros futuros. Enquanto isso, outros podem ter como base a análise de lucros e resultados presentes.

Seja como for, todos os adeptos do value investing buscam comprar bons ativos com preço abaixo do seu real valor para poderem lucrar com essa diferença. Lembrando que os investidores de valor se veem como sócios do negócio. Além disso, o foco dessa análise está no longo prazo.

Enfim, agora que você sabe bastante sobre a técnica de value investing, veja o vídeo de Raul Sena, o Investidor Sardinha, e entenda a verdadeira diferença entre preço e valor:

• Leia também: Se gostou de aprender a técnica de investimentos value investing e está pronto para colocar em prática, então aprofunde seus conhecimentos sobre investimentos por meio de livros sobre investimentos.

Fontes: Suno, Xpi, Eu quero investir e Guia invest.

Bibliografia:

• Reis, Tiago. Value Investing: entenda como funciona essa filosofia de investimento. Suno. Acesso em 04 de julho de 2022.