Enterprise value (EV): aprenda o que é e como calcular

Enterprise value (EV) é uma métrica financeira que reflete o valor total de uma empresa, considerando não apenas seu valor de mercado, mas também suas dívidas e ativos líquidos. Essa medida é especialmente útil em contextos como fusões e aquisições, onde se busca entender o custo total para adquirir uma empresa.

Quer saber mais sobre o enterprise value? Leia a matéria e aprenda o que é e como calcular.

O que é enterprise value?

Enterprise value (EV), ou valor da empresa em português, é um indicador financeiro que mede o valor total de uma empresa, considerando tanto as dívidas quanto o caixa disponível. Em outras palavras, o EV representa o valor que um investidor hipotético teria que pagar para adquirir toda a empresa, assumindo todas as suas dívidas e utilizando todo o seu caixa.

O EV permite comparar empresas de diferentes setores e tamanhos, pois remove o efeito da estrutura de capital (dívidas e caixa), que pode variar significativamente entre as empresas.

Ao calcular o EV, os investidores e analistas podem avaliar se o preço de uma aquisição é justo, comparando o EV com outros indicadores financeiros.

O EV é utilizado para calcular múltiplos de valorização, como o EV/EBITDA, que são utilizados para comparar empresas e avaliar se estão caras ou baratas.

Para que serve o enterprise value?

O enterprise value serve para várias finalidades importantes no mundo financeiro. Ele é especialmente útil para investidores e analistas que querem entender o valor total de uma empresa, além do preço das ações.

O EV é fundamental em fusões e aquisições, pois representa o custo total para comprar uma empresa, incluindo dívidas e caixa. Isso ajuda a determinar se uma aquisição é financeiramente viável.

Ele também permite comparar empresas de diferentes tamanhos e estruturas de capital de maneira mais justa do que apenas usando o valor de mercado das ações. Assim, isso é útil para identificar quais empresas estão subvalorizadas ou supervalorizadas.

Investidores usam o enterprise value para calcular múltiplos financeiros, como o EV/EBITDA (Enterprise Value sobre Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização). Assim, esses múltiplos ajudam a avaliar a rentabilidade e a eficiência operacional de uma empresa.

O enterprise value também ajuda a avaliar o risco financeiro de uma empresa, considerando suas dívidas. Portanto, empresas com alto EV em relação ao seu valor de mercado podem ter mais risco devido ao endividamento elevado.

Como calcular o enterprise value?

Para calcular o EV, você precisa seguir alguns passos simples:

• Calcule o valor de mercado: Multiplique o número total de ações pelo preço atual de cada ação.
• Some as dívidas: Inclua todas as dívidas de curto e longo prazo.
• Subtraia o caixa: Deduz o valor total disponível em caixa e equivalentes.

A fórmula fica assim:

EV = (Preço da ação x Número de ações) + Dívida – Caixa

O enterprise value é útil porque oferece uma visão mais completa do valor de uma empresa, considerando tanto seus ativos quanto seus passivos. Isso ajuda os investidores a entenderem melhor se o preço das ações reflete o valor real da empresa.

Como interpretar o enterprise value?

Interpretar o enterprise value é essencial para entender o valor total de uma empresa. Aqui estão algumas dicas para facilitar essa interpretação:

Se o EV for significativamente maior que o valor de mercado das ações, isso pode indicar que a empresa tem uma quantidade considerável de dívida. Por outro lado, se o EV for próximo ao valor de mercado, a empresa pode ter pouca ou nenhuma dívida.

Use o EV em múltiplos financeiros, como o EV/EBITDA. Um múltiplo baixo pode sugerir que a empresa está subvalorizada, enquanto um múltiplo alto pode indicar que está supervalorizada. Ou seja, isso ajuda a comparar empresas de diferentes setores e tamanhos.

O enterprise value é útil para avaliar o custo total de aquisição de uma empresa. Assim, se você está considerando comprar uma empresa, o EV fornece uma visão mais completa do que você realmente pagará, incluindo dívidas.

Um EV alto em relação ao valor de mercado pode indicar um risco financeiro maior devido ao endividamento. Empresas com muita dívida podem enfrentar dificuldades em tempos de crise econômica.

Empresas com um enterprise value crescente podem estar investindo em crescimento, o que pode ser positivo a longo prazo. No entanto, é importante analisar se esse crescimento está sendo financiado de maneira sustentável.

Quais são as vantagens do enterprise value?

1) Comparações Eficazes

Uma das principais vantagens do enterprise value é sua capacidade de facilitar comparações entre empresas, mesmo que elas tenham estruturas de capital diferentes. Isso é fundamental, pois permite que investidores avaliem empresas em setores variados e localizações distintas, reduzindo a influência de fatores que não afetam diretamente o caixa da empresa.

2) Inclusão de Dívidas

O EV considera não apenas o valor de mercado das ações, mas também as dívidas da empresa. Assim, isso significa que, ao calcular o valor total necessário para adquirir uma empresa, os investidores têm uma visão mais completa.

Essa abordagem é especialmente útil em aquisições, onde as dívidas são um fator crítico.

3) Avaliação Justa

O enterprise value ajuda a determinar se o preço das ações no mercado reflete o valor justo da empresa. Assim, ao calcular o EV, os investidores podem identificar se uma ação está sobreavaliada ou subavaliada, permitindo decisões de investimento mais informadas.

4) Base para Outros Indicadores

Além disso, o EV serve como base para diversos indicadores financeiros importantes, como o EV/EBITDA. Este múltiplo relaciona o valor da empresa à sua capacidade de gerar receitas, oferecendo uma perspectiva sobre a eficiência operacional e o tempo necessário para recuperar o investimento.

E quais são as limitações do enterprise value?

O enterprise value, apesar de ser uma ferramenta poderosa para avaliar empresas, possui algumas limitações que é importante considerar ao utilizá-lo.

1) Subjetividade nas Premissões

O cálculo do EV depende de projeções sobre o futuro da empresa, como crescimento de receita, margens e taxas de juros. Portanto, essas projeções são inerentemente subjetivas e podem variar significativamente entre diferentes analistas.

A dívida total utilizada no cálculo do enterprise value pode ser contabilizada a valores diferentes do valor de mercado, o que pode distorcer o resultado final.

2) Natureza das Dívidas

O EV não considera dívidas contingentes, como garantias e passivos trabalhistas, que podem impactar significativamente o valor da empresa em caso de materialização.

A estrutura de capital de uma empresa pode variar bastante ao longo do tempo, com a emissão ou pagamento de dívidas de longo prazo. Assim, isso pode afetar o EV e dificultar a comparação entre diferentes períodos.

3) Setor de Atuação

Empresas de setores como tecnologia e farmacêutico possuem um alto valor intrínseco em ativos intangíveis, como patentes e marcas, que podem não ser totalmente capturados pelo EV.

A sensibilidade do EV aos ciclos econômicos pode variar muito entre diferentes setores. Ou seja, empresas de setores cíclicos podem apresentar volatilidade maior em seu EV.

4) Múltiplos de Valorização

A comparação de múltiplos de valorização (como EV/EBITDA) entre empresas de diferentes setores pode ser desafiadora, pois cada setor possui suas peculiaridades e características de negócio.

5) Foco na Estrutura de Capital

O EV se concentra na estrutura de capital da empresa, mas outros fatores, como qualidade da gestão, potencial de crescimento e riscos específicos, também são importantes para avaliar o valor de uma empresa.

Quais são as diferenças entre o valor da firma e do mercado?

Vamos entender as diferenças entre o valor da firma e o valor de mercado de uma empresa.

Valor de Mercado

O valor de mercado é o preço total de uma empresa com base no preço atual de suas ações. Assim, para calcular, multiplica-se o preço de uma ação pelo número total de ações em circulação.

Esse valor reflete a percepção dos investidores sobre o valor da empresa no mercado financeiro.

Valor da Firma (Enterprise Value)

Como vimos, o valor da firma, ou enterprise value (EV), é uma medida mais abrangente. Ele inclui o valor de mercado, mas também considera as dívidas e o caixa da empresa.

A fórmula básica é: EV = Valor de Mercado + Dívida Total – Caixa e Equivalentes. Assim, esse valor mostra quanto custaria para comprar a empresa inteira, incluindo suas dívidas e descontando o caixa disponível.

Principais Diferenças

• Cálculo: O valor de mercado é mais simples, enquanto o valor da firma é mais complexo, pois inclui dívidas e caixa.
• Abrangência: O valor da firma oferece uma visão mais completa do valor real da empresa, considerando suas obrigações financeiras.
• Uso: Investidores usam o valor de mercado para entender a percepção do mercado, enquanto o valor da firma é útil para avaliar aquisições e fusões, pois mostra o custo total de aquisição.

Essas diferenças são importantes para investidores e analistas financeiros, pois cada valor oferece uma perspectiva diferente sobre a saúde financeira e o valor de uma empresa.

• Leia mais: Entendeu o que é o enterprise value? Agora, então, aprenda o que é Value Investing: como funciona essa filosofia de investimento?

Fontes: Suno, Empiricus, Status Invest, Varos, Terra Investimentos