Operações estruturadas: o que são, como funcionam, quais tipos?

As operações estruturadas consistem na combinação de dois ou mais ativos. Este tipo de operação visa o aproveitamento das oportunidades para aumentar os ganhos futuros ou ainda como uma proteção da carteira.

Existem diversos tipos de operações estruturadas, como a estratégia borboleta. Neste tipo de estratégia, o investidor delimita uma faixa de variação e visa conseguir lucros com a lateralidade do mercado.

Apesar de buscarem a delimitação dos riscos e das perdas, o uso das operações estruturadas não é indicado para todos os tipos de perfil. Isso porque, mesmo que delimite os riscos, ainda existe a possibilidade de perda.

O que são operações estruturadas

Consideramos todas as operações com dois ou mais ativos como operações estruturadas. Assim, classificamos estratégias de investimentos, como a operação borboleta e a strange, como operações estruturadas.

Em resumo, nas operações estruturadas, é possível saber com antecedência quais cenários terão maiores perdas e maiores ganhos. Isso acontece porque há uma combinação entre os ativos.

Como as operações estruturadas funcionam

As operações estruturadas funcionam com diversos tipos de ativos, como: ações, derivados, taxa de juros e opções. Em relação ao mercado de opções, a combinação de ativos pode ocorrer entre ativos e opções ou somente entre opções.

O uso das operações estruturadas funciona como uma tática que visa possibilitar o aproveitamento dos mercados altistas, baixistas ou de alta/baixa volatilidade. Sendo que este aproveitamento é possível graças às proteções e travas.

As operações estruturadas funcionam de forma diferente das operações direcionais. Nas operações direcionais, o investidor aplica visando o aproveitamento de um lado do mercado. Por exemplo, investir em ações com um alvo em específico, objetivando a alta dos papéis. No entanto, a valorização das ações é apenas uma projeção.

Em contrapartida, nas operações estruturadas com opções, é possível determinar ganhos e limitar as perdas em vários cenários. Além disso, algumas operações possibilitam o ganho tanto na alta quanto na baixa.

• Leia mais: Volatilidade – o que é e como impacta o mercado?

Tipos de operações estruturadas

Existem algumas formas de fazer as operações estruturadas, como:

1- Trava de alta

Essa operação é chamada de call spread ou trava de alta com opção de compra. O objetivo é ganhar com a alta de um ativo, sem precisar comprá-lo. Para isso, paga-se um prêmio, que é o risco máximo da operação.

Essa estratégia é usada por quem quer evitar grandes riscos e não quer investir todo o capital.

Para usar essa estratégia, é preciso comprar uma call com um strike e vender outra call com um strike diferente. As duas calls devem ter o mesmo vencimento

2- Trava de baixa

A trava de baixa é uma estratégia de operação estruturada usada para lucrar com a queda de um ativo, limitando o risco da operação. Ela envolve a combinação de duas opções de venda (puts) com strikes diferentes, sendo uma comprada e a outra vendida.

Ela funciona da seguinte forma:

• Compra de uma put com strike mais alto: O investidor paga um prêmio por essa opção, o que representa o risco máximo.
• Venda de uma put com strike mais baixo: O investidor recebe um prêmio por essa opção, o que ajuda a reduzir o custo da operação.

O investidor usa a trava de baixa quando acredita que o preço do ativo vai cair, mas quer limitar tanto os ganhos quanto as perdas. O lucro máximo ocorre quando o preço do ativo atinge o strike da put vendida (o mais baixo), e ele limita a perda máxima ao prêmio pago pela compra da put.

3- Financiamento

O financiamento funciona através da compra de uma ação e na venda da mesma quantidade de opções de compra. Sendo assim, o investidor recebe o prêmio, mas limita os lucros ao strike da opção ao vender as opções de compra (calls).

Geralmente, as pessoas que usam esta operação estruturada, fazem isso por que querem segurar posições e aos poucos ir melhorando o preço médio.

Além disso, com o financiamento, ocorre uma redução no preço médio das ações. Isso porque, ao comprar a ação, também se vende uma opção, o que resulta no ganho do prêmio da opção. O financiamento pode ser usado também quando o investidor está com medo que o preço de uma ação caia. Logo, para melhorar o seu preço médio, ele realiza o financiamento.

Por fim, ainda pode ser ainda uma opção para investimentos a curto prazo, já que normalmente os seus vencimentos são mais curtos. 

4-COE

O Certificado COE é uma das operações estruturadas mais famosas. Dessa forma, as instituições financeiras são as responsáveis por disponibilizar esse tipo de operação para os clientes.

O seu funcionamento se dá através da combinação de ativos como renda fixa e ações. Sendo assim, os emissores passam para os investidores qual será a rentabilidade, o risco máximo e o prazo da aplicação.

5- Estratégia borboleta

A estratégia borboleta é usada em cenários de mercado lateralizado. Dessa maneira, a pessoa projeta uma faixa de segurança em que o ativo pode variar. Essa operação é de curto prazo e requer um baixo desembolso de capital do investidor.

O seu funcionamento é por meio da venda de opções de compra, por um determinado preço, com a data de vencimento para o futuro. Ao mesmo tempo, o investidor deve comprar metade dessas mesmas opções com preços acima e abaixo do valor por ele determinado.

6- Strangle

O Strangle é uma estratégia de operação estruturada usada quando o investidor espera que o preço de um ativo se mova significativamente, mas não sabe em qual direção. Essa estratégia envolve a compra de duas opções fora do dinheiro (OTM): uma call e uma put, ambas com vencimento no mesmo dia, mas com strikes diferentes.

Funcionando da seguinte forma:

• Compra de uma call: O investidor compra uma opção de compra (call) com strike mais alto, apostando na possibilidade de o ativo subir muito.
• Compra de uma put: O investidor também compra uma opção de venda (put) com strike mais baixo, apostando na possibilidade de o ativo cair significativamente.

A ideia por trás do Strangle é que o investidor lucra se o preço do ativo se mover bastante para cima ou para baixo, superando o custo das opções compradas. No entanto, o lucro só ocorre se o movimento do ativo for suficientemente grande para cobrir o custo das duas opções (prêmios pagos).

Quais são as vantagens das operações estruturadas?

• Risco Controlado: O investidor sabe o risco máximo da operação com antecedência.
• Lucro em Diferentes Cenários: Possibilidade de ganhar em mercados em alta, queda ou laterais.
• Flexibilidade: Estratégias adaptáveis ao perfil de risco do investidor.
• Uso Eficiente do Capital: Menor necessidade de investimento no ativo subjacente.
• Proteção contra Movimentos Indesejados: Limitação das perdas em cenários adversos.
• Rentabilidade Superior: Potencial de rendimentos mais altos do que investimentos tradicionais.
• Diversificação: Ajuda a diversificar a carteira e reduzir riscos.

Em resumo, a grande vantagem das operações estruturadas é a possibilidade de aproveitar oportunidades em diferentes mercados. Desse modo, estas operações funcionam como uma maneira de diversificar a carteira de investimentos.

E quais são os riscos?

O risco é uma desvantagem. Como as operações estruturadas podem gerar rendimentos superiores aos investimentos em renda fixa, elas também apresentam riscos mais elevados, como por exemplo:

• Risco de mercado: Flutuações imprevistas podem gerar perdas, mesmo com a estratégia planejada.
• Risco de liquidez: Dificuldade em vender ou ajustar a operação, caso necessário
• Perda do prêmio pago: Se a operação não se mover como esperado, o investidor pode perder o valor pago pelas opções.
• Risco de execução: O investidor pode não conseguir realizar a transação nas condições esperadas.
• Risco de vencimento: O tempo pode não ser suficiente para que a operação seja lucrativa.
• Complexidade: Estratégias complexas podem ser difíceis de entender, aumentando o risco de decisões erradas.
• Risco de crédito: Caso a contraparte não cumpra com as obrigações.
• Risco de volatilidade: Movimentos menores ou mais baixos do que o esperado podem prejudicar o desempenho da operação.

Portanto, recomendamos este tipo de investimento apenas para perfis de investidores arrojados ou moderados, e não para todos os perfis.

Enfim, agora que você conhece todas as opções de operações estruturadas, conheça aEstratégia Condor, o que é? Como funciona, vantagens e desvantagens

Fontes: Bussola do investidor, Neológica e André Bona