Ações que até Graham compraria – Como calcular o Valor Intrínseco?

Existem duas ações na Bolsa de Valores Brasileira que até Graham compraria. Isso porque essas duas ações passaram pelo fórmula que Graham usava para identificar boas empresas.

A fórmula de Graham é usada para encontrar o Valor Intrínseco de uma ação. Sendo assim, através dessa fórmula, é possível encontrar boas oportunidades de investimento.

Apesar de falarmos sobre as duas ações que até Graham compraria, esse texto não deve ser considerado como uma indicação de investimento.

Quem é Benjamin Graham?

Benjamin Graham nasceu no dia 9 de maio de 1894, em Londres. Após se formar na Universidade de Columbia, Graham começou a trabalhar em Wall Street. No começo, ele era responsável por pequenos serviços, como por exemplo entregar documentos e fazer descrição de emissão de títulos. 

No entanto, em pouco tempo ele se destacou e passou a exercer a função de analisar a saúde financeira das empresas. Posteriormente, aos 26 anos de idade, Graham se tornou sócio da companhia.

Porém, três anos depois, ele decidiu sair da empresa juntamente com Jerry Newman e abrir a empresa Graham e Newman, em 1926. 

Dois anos depois, ele começou a dar aulas sobre investimentos na Universidade de Columbia.

Em parceria com um antigo estudante, David Dodd, Graham escreveu o livro Security Analysis, que se tornou um clássico no mundo dos investimentos. Posteriormente, ele se uniu à Dodd novamente para escrever outro clássico: O Investidor Inteligente.

Ambos os livros de Benjamin Graham com David Dodd são considerados como leitura obrigatória no mundo dos investimentos:

1. Security Analysis (1934): Este livro é considerado por muitos como a Bíblia dos investidores fundamentalistas. Isso porque, nesta obra, são apresentadas diversas técnicas do investidor de valor (value investing). 
2. O Investidor Inteligente (1949): Essa obra é voltada sobretudo para a educação financeira, conhecimento de mercado e foco no longo prazo. Sendo que esses três elementos são considerados indispensáveis para todos os investidores.

Como encontrar uma ação barata?

Para achar as ações que até Graham compraria, vamos utilizar a fórmula do Valor Intrínseco apresentada no livro O Investidor Inteligente.

Em síntese, Graham acreditava que existia um valor justo a ser pago pelas ações de uma companhia, e que, vez por outra, o mercado ficava irracional e deixava escapar esse valor justo.

Benjamin pagava no máximo 15 vezes pelo lucro de uma companhia, e 1,5 vezes pelo patrimônio líquido, logo: P/L: 15 e P/VP: 1,5. Dessa maneira, para calcular o Valor Intrínseco de uma empresa ele utilizava a seguinte fórmula: VI = √22,5 x LPA x VPA.

Sendo que VI  é o Valor Intrínseco, LPA é o Lucro por Ação e por fim, o VPA é o Valor Patrimonial por Ação. Já o número 22,5, é o chamado Índice de Graham obtido através da multiplicação de 15x o PL e 1,5x o PVP, ou seja: 15 x 1,5 = 22,5.

Ações que até Graham compraria

Agora que você sabe como funciona o cálculo usado por Graham para encontrar ações boas e baratas, vamos falar de duas empresas que até Graham investiria:

1- Banco ABC (ABCB4)

O Banco ABC foi fundado em 1989 com uma participação entre o grupo financeiro Arab Banking Corporation e o Grupo Roberto Marinho. Diferente de alguns outros bancos no mercado, essa empresa atua unicamente no segmento de pessoa jurídica com o crédito focado em grandes empresas nos segmentos de:

• Corporate (faturamento de R$ 250 mi a R$ 2 bi) – 46,6% da carteira expandida;
• Large Corporate (faturamento acima de R$ 2bi) – 50,6% da carteira expandida;
• Middle (Faturamento anual de 30 mi até 250 mil) – 2,8% da carteira expandida.

As ações do Banco ABC estão cotadas a R$ 15,51. O seu PL está em 10,53 e o PVP está em 0,79. Já o seu LPA está em 1,46 e o VPA está em 19,41. Com relação à saúde financeira, temos um índice de Basileia de 15,7% e imobilização de 0,5%.

Enfim, como todas as informações em mãos, podemos calcular o Valor Intrínseco dessa ação que até Graham compraria.

Primeiramente, vamos pegar a fórmula VI = √(22,5xLPAxVPA) e substituir o LPA e o PVA pelos seus valores correspondentes. Desse modo, a fórmula fica assim: √(22,5×1,46×19,41). O resultado do cálculo é o seguinte:

• Valor justo a ser pago: R$ 25,25
• Preço por cada ação: R$ 15,51

Com base nos cálculos, podemos perceber que as ações do Banco ABC estão muito baratas, já que seu preço justo seria R$ 25,25 e no momento elas estão cotadas em R$ 15,51.

Isso significa que, provavelmente, quando o mercado corrigir os preços, a ação vai se valorizar e quem investiu verá seu patrimônio subir. 

2- A segunda das ações que até Graham compraria é o Banco do Brasil (BBAS3)

A segunda dentre as ações que até Graham compraria é o Banco do Brasil, uma empresa de economia mista, ou seja, ela é controlada pela União Federal.

Aqui cabe um adendo: o fato dessa empresa ter economia mista, faz com o preço das suas ações sejam impactados pelas decisões do governo. Por isso, investidores que não gostam da intervenção estatal, talvez prefiram não investir nessas ações.

Em números gerais, o Banco do Brasil conta com 90 mil colaboradores que atendem mais de 30 milhões de clientes. Além disso, a empresa tem 1,6 tri de ativo total e 662,1 bi carteira de crédito. 

Por ser um banco do chamado varejo bancário, sua carteira de crédito se estende tanto para pessoas físicas quanto para pessoas jurídicas. Dessa forma, o segmento de pessoa física representa 58,3% de sua atuação. Por outro lado, o segmento de pessoa jurídica dessa empresa que até Graham investiria, corresponde a 41,7%. 

Cálculo do Valor Intrínseco das ações que até Graham compraria

No momento, essas ações que até Graham compraria estão cotadas em R$ 27,98. Como indicadores temos um PL de 6,42, PVP de 0,69, LPA de 4,37 e VPA de 40,74. Por fim, em relação à saúde financeira da empresa, temos um índice Basileia de 21,2% e imobilização de 13,8%.

Lembrando que a fórmula para calcular o Valor Intrínseco é VI = √(22,5xLPAxVPA). Se substituirmos as siglas LPA e VPA pelos seus valores correspondentes temos: √(22,5×4,37×40,74) = 63,29.

Portanto, o valor justo a ser pago pelas ações do Banco do Brasil é de R$ 63,29. No entanto, suas ações estão extremamente baratas, já que estão sendo negociadas por R$ 27,98. 

Agora que você conhece essas duas ações que até Graham compraria, veja o vídeo de Raul Sena e aprenda como fazer o cálculo do Valor Intrínseco de forma fácil e rápida:

Enfim, agora que você sabe quais são as ações que até Graham compraria, aproveite para ler a biografia de Benjamin Graham – Fundamentos e critérios do investidor inteligente

Fontes: The cap

Imagens: Jovem investidor, Infomoney, Alpha investidor, The cap e Monitor do mercado e Suo Research